SK Hynix IPO на $26,5 млрд побило рекорд Alibaba: спрос превысил предложение в 7 раз

Издание Business Insider сообщило о размещении в день начала торгов. SK Hynix, один из трёх мировых производителей памяти наряду с Samsung и американской Micron, до сих пор торговалась только на Корейской фондовой бирже. Выход на Nasdaq меняет расклад: компания получает прямой доступ к американскому капиталу в момент, когда спрос на чипы памяти для ИИ опережает предложение.

Что стоит за цифрами?

SK Hynix продала 177,9 млн ADR по 149 долларов за штуку. Структура выпуска позволяет американским инвесторам покупать бумаги примерно за десятую часть стоимости полной акции на бирже в Сеуле.

Цена размещения оказалась на 2,7% выше средней трёхдневной котировки в Корее, следует из биржевой заявки компании. Несмотря на премию, спрос превысил предложение более чем в семь раз, по данным СМИ, на которые ссылается Business Insider.

В первые минуты торгов акции открылись на 14% выше цены размещения и продолжали расти.

Для корейского рынка это необычно. Инвесторы давно применяют к корейским компаниям так называемую «корейскую скидку» (Korea Discount), занижая оценку из-за сложных структур управления, низких дивидендов и геополитических рисков. SK Hynix эту скидку фактически обнулила, и причина одна: компания производит HBM, ключевой компонент ИИ-ускорителей Nvidia.

Куда пойдут деньги?

Согласно биржевой заявке SK Hynix, привлечённые средства направят на три цели:

• Новый завод (фаб) в Южной Корее, строительство которого уже идёт и призвано закрыть мировой дефицит памяти, вызванный бумом ИИ.
• Упаковочное производство в той же стране, где чипы собирают в готовые модули.
• EUV-сканеры (литографические машины для производства чипов нового поколения, их выпускает только нидерландская ASML).

Все три направления находятся в Корее. Это совпадение примечательно на фоне заявлений министра торговли США.

Давление Вашингтона: заводы должны стоять в Америке?

За день до размещения, в четверг, министр торговли США Говард Лутник выступил на мероприятии Micron и сообщил, что уже ведёт переговоры с Samsung и SK Hynix о строительстве новых заводов на территории США. Цель, не позволить Южной Корее сохранить доминирование в производстве памяти.

Micron, прямой американский конкурент SK Hynix, объявила о планах вложить 250 млрд долларов в производство на территории США. По заявлению компании, это создаст более 90 000 рабочих мест.

Совпадение по срокам не случайно: оба корейских производителя, Samsung и SK Hynix, незадолго до этого пообещали инвестировать в совокупности более 550 млрд долларов в новые мощности именно в Южной Корее.

Он [Лутник] уже ведёт переговоры с Samsung и SK Hynix о строительстве новых заводов в США. Идея в том, чтобы не позволить Южной Корее продолжать доминировать в этой критически важной технологии. : Business Insider, пересказ заявления Говарда Лутника

Что это значит для вас?

• Авторам Дзена и копирайтерам. Новость не про вашу ежедневную работу, но если вы пишете о технологиях, запомните связку: память HBM равно узкое место всей ИИ-индустрии. Это объясняет, почему облачные сервисы с нейросетями стоят столько, сколько стоят.
• Маркетологам. Стоимость инференса (обработки запросов нейросетью) зависит от доступности оборудования. Расширение производства SK Hynix в долгосрочной перспективе может снизить цены на API нейросетей, но давление на перенос в США способно замедлить эффект.
• Предпринимателям в РФ и СНГ. Следите за тем, попадёт ли SK Hynix под дополнительные экспортные ограничения после листинга на Nasdaq. Американский листинг повышает регуляторную прозрачность компании для властей США, а значит, и контроль за тем, кому она продаёт продукцию.

Семикратная переподписка на IPO SK Hynix показывает одно: рынок считает, что дефицит памяти для ИИ продлится ещё долго, и готов платить премию тому, кто эту память производит. Для всех, кто зависит от нейросетей в работе, это значит, что дешёвых вычислений в ближайшие кварталы ждать не стоит.