Инвестиции в ИИ на сумму более $740 млрд пугают рынок: Alphabet потерял $500 млрд за день

Речь идёт о капитальных затратах, то есть о деньгах на строительство дата-центров и закупку чипов. Alphabet, Amazon, Meta (признана в России экстремистской организацией и запрещена) и Microsoft за последние две недели раскрыли планы на этот год. Рынок тревожат три вещи: отрицательный свободный денежный поток, растущий долг и вопрос, окупятся ли вложения.

Свободный денежный поток показывает, сколько денег остаётся у компании после всех трат. Если он отрицательный, компания тратит больше, чем зарабатывает. По данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle в 2026 году вместе заняли $326 млрд, втрое больше, чем годом ранее.

Сделка в цифрах

Что произошло?

В пятницу тревога инвесторов вылилась на биржу. Индекс Nasdaq (сводный показатель американской биржи, где торгуется большинство технологических компаний) упал на 2,9%. Акции производителей чипов подешевели сильнее: Nvidia на 4%, Broadcom больше чем на 5%, Qualcomm на 11%.

В четверг Alphabet потерял 12% и $500 млрд рыночной стоимости, это худший день в истории компании. В пятницу его акции снова упали.

По компаниям картина такая:

• Alphabet. В третьем квартале свободный денежный поток ушёл в минус на $9,1 млрд, второй квартал подряд, а квартальные капитальные затраты выросли до $51,4 млрд. В 2027 году компания ждёт дальнейшего роста трат.
• Amazon. За последние 12 месяцев отрицательный поток составил $42,4 млрд, годом ранее был положительный, $14,8 млрд. Облачное подразделение AWS нарастило выручку на 39%, но после отчёта в четверг акции упали на 7%.
• Meta. В третьем квартале поток ушёл в минус на $2,1 млрд: капитальные затраты обогнали деньги от основной деятельности. Рекламная выручка выросла на 26%, но на прошлой неделе акции потеряли 10%.
• Microsoft. Это единственная компания из четырёх с положительным потоком: $18,6 млрд за последний квартал. Недобор трат она объяснила задержками мощностей у сторонних поставщиков, а не сознательным сокращением. После этого подешевели акции небольших компаний, которые сдают вычислительные мощности в аренду.

Почему это важно для рынка?

Нагляднее всего проблема видна у Google. Его режим AI Mode (чат-бот на базе ИИ, встроенный прямо в поиск) отъедает деньги у поисковой рекламы, которая приносит примерно половину выручки. Её рост замедлился до 12%, это самый слабый темп за пять кварталов.

Выходит, компания тратит миллиарды на технологию, которая подтачивает бизнес, оплачивающий эти траты. Деньги идут не только из прибыли, но и от продажи акций и облигаций. Раз долг вырос втрое, ставка на ИИ теперь сделана во многом заёмными деньгами, и цена ошибки растёт.

При этом спрос на вычисления не падает: облачные подразделения Google, Amazon и Microsoft выросли. Инвесторов пугает не спрос, а стоимость его обслуживания.

Под удар может попасть первичное размещение акций (IPO) компании Anthropic, заявку на которое она подала на этой неделе. Её рост зависит от огромных вычислительных мощностей. Financial Times в пятницу сообщила, что Blackstone предупредила инвесторов: после IPO Anthropic может не получить инвестиционный рейтинг (высокую оценку надёжности заёмщика).

В таком случае Anthropic придётся сильнее опираться на гиперскейлеров (крупнейших владельцев облачных дата-центров) и сторонних партнёров.

Даже Meta, у которой реклама растёт, признаёт, что её новый бесплатный ИИ-агент Muse (программа, которая сама выполняет поручения пользователя) обходится дорого.

Muse очень требовательна к вычислительным мощностям в работе. : Марк Цукерберг, генеральный директор Meta

Что это значит для вас?

Автору Дзена. Бесплатные ИИ-функции крупных платформ дорого обходятся самим платформам, пример Muse это показывает. Не стройте весь процесс на одном бесплатном зарубежном сервисе и держите запасной вариант. Из доступных в РФ аналогов подойдут YandexGPT и GigaChat.

Маркетологу. Поисковая реклама Google выросла на 12%, рекламная выручка Meta на 26%. Чат-бот внутри поиска забирает деньги у классической поисковой рекламы, поэтому следите, за какие форматы рекламодатели начнут платить.

Предпринимателю в РФ и СНГ. О работе этих сервисов в России материал ничего не сообщает, а продукты Meta в РФ запрещены. Если бизнес опирается на зарубежные ИИ-инструменты, заранее проверьте, как выгрузить свои данные и промпты.

Проверьте сегодня, какие задачи у вас держатся на одном сервисе, и подберите для каждой запасной вариант, пока переход ничего не стоит.