Доходность облигаций США достигла 5,5%: мир готовится к удорожанию кредитов

Что произошло?

Инвесторы массово продавали облигации США всех сроков погашения. Когда держатели сбрасывают облигации (долговые расписки государства), их рыночная цена падает, а доходность, то есть процент, который покупатель получит, если додержит бумагу до конца срока, растёт. Доходности оказались на максимуме за более чем 20 лет.

Короткие выпуски (двухлетние) реагируют на решения ФРС (Федеральной резервной системы, американского центрального банка) по ставке. Длинные выпуски отражают ожидания рынка на годы вперёд. Обвал цен спровоцировали свежие экономические данные: инвесторы решили, что сентябрьское повышение ставки, первое за три года, будет далеко не последним.

Кривая доходности близка к развороту

Bloomberg указывает, что кривая доходностей казначейских облигаций (график, показывающий, сколько платят бумаги разного срока) почти перевернулась. Инверсия кривой, это ситуация, когда короткие облигации приносят больше длинных. Она исторически предшествовала каждой из восьми рецессий в США начиная с 1960-х годов, отмечает Bloomberg.

Факт, что кривая приближается к развороту именно сейчас, на фоне конфликта на Ближнем Востоке и высоких цен на нефть, усиливает тревогу: рынок закладывает сценарий стагнации крупнейшей экономики мира.

Почему доходности растут и что движет рынком?

Главный экономист «Финама» Ольга Беленькая называет несколько причин:

• Повышение ставки ФРС.
• Затягивание конфликта на Ближнем Востоке, который держит нефтяные цены высоко.
• Рост инфляционных ожиданий выше таргета ФРС в 2%, что может потребовать дальнейшего ужесточения.

Аналитик «Цифра брокера» Саид Керимханов добавляет: рост инфляции ограничивает возможности ФРС по снижению ставки. По его оценке, доходность облигаций США останется на высоком уровне как минимум ещё несколько месяцев.

Американская безрисковая ставка задаёт ориентир для оценки практически всех остальных активов. Рост реальных доходностей в США автоматически повышает требования к доходности корпоративных облигаций, акций, недвижимости на развивающихся рынках. : Елена Нефедова, руководительница инвестофиса Astero Falcon

Начальник отдела инвестиционного консультирования ИК «Велес Капитал» Дмитрий Сергеев обращает внимание, что доходности подскочили не только в США, но и у долговых бумаг Франции, Германии, Великобритании. Если конфликт на Ближнем Востоке не завершится до конца года, высокие доходности по облигациям начнут негативно влиять на экономику стран-импортёров нефти и газа и приведут к коррекции фондовых рынков.

Косвенный удар по России через нефть

Для России влияние роста доходностей казначейских облигаций ограничено из-за санкций, говорит Керимханов. Прямого доступа к американскому долговому рынку у большинства российских инвесторов нет. Но внешние каналы воздействия никуда не делись:

• Пока высокие цены на нефть поддерживают экспортную выручку и рубль.
• Однако если высокие мировые ставки затормозят западные экономики, спрос на нефть упадёт.
• Это создаёт риск сокращения российских экспортных поступлений в перспективе нескольких кварталов.

Механизм прост: дорогие кредиты замедляют потребление и производство в Европе и США, оттуда падает спрос на энергоносители, а Россия получает меньше валютной выручки.

Что это значит для вас по ролям?

Автору на Дзене. Тема облигаций США и их влияния на повседневную жизнь даёт трафик: люди ищут простые объяснения. Если пишете о личных финансах или экономике, сейчас удачный момент объяснить читателям связь между ставкой ФРС и ценами в магазине.

Маркетологу. Замедление западных экономик снижает рекламные бюджеты глобальных брендов. Если вы работаете с международными заказчиками, закладывайте сценарий урезания расходов на продвижение.

Предпринимателю в РФ. Прямого влияния на рублёвые ставки ЦБ от американских облигаций нет. Но если нефть подешевеет из-за глобального торможения, рубль ослабнет, а импортные расходы вырастут. Пересмотрите валютные риски и запасы импортных комплектующих.

Керимханов прямо говорит: высокие доходности сохранятся месяцы. Для тех, кто работает в рублёвой зоне, практический шаг один: следить не за самими облигациями США, а за ценой нефти и курсом доллара, именно через них американские ставки доберутся до вашего бюджета.