AI хедж-фонд с доходностью 439% потерял половину активов и продал портфель Citadel

Situational Awareness стал одним из самых заметных AI хедж-фондов 2024 года. Его основатель Леопольд Ашенбреннер, уроженец Германии, не имел опыта трейдинга, но выстроил инвестиционный тезис на серии эссе: масштабирование ИИ потребует массового наращивания производства полупроводников, вычислительных мощностей, памяти и энергетической инфраструктуры. Тезис оказался популярным, фонд привлёк несколько сотен миллионов долларов от квантовой трейдинговой фирмы Jane Street, сооснователей платёжного сервиса Stripe Патрика и Джона Коллисонов, а также топ-менеджеров Meta Дэниела Гросса и Ната Фридмана.

Кто такой Ашенбреннер и при чём тут OpenAI?

Ашенбреннеру 25 лет. В 15 он поступил в Колумбийский университет, в 19 окончил его лучшим выпускником. В 2023 году присоединился к команде OpenAI по «суперсогласованию» (superalignment, направление, которое занималось тем, чтобы мощный ИИ не выходил из-под контроля). Команду тогда возглавляли сооснователь OpenAI Илья Суцкевер и исследователь Ян Лейке.

Через год OpenAI уволила Ашенбреннера, назвав причиной ненадлежащее разглашение внутренней информации. Вскоре после этого Суцкевер ушёл и основал собственную компанию, Лейке перешёл в Anthropic, а Ашенбреннер запустил свой фонд.

Что именно обвалилось?

Больше всего пострадали акции, связанные с инфраструктурой ИИ:

• SK Hynix (производитель чипов памяти) упал более чем на 30% за месяц
• Sandisk (производитель памяти) упал более чем на 30%
• Bloom Energy (разработчик чистой энергетики) упал более чем на 30%
• Nebius Group (провайдер облачных вычислений, «необлачник») упал более чем на 30%

Публичные инвесторы начали сомневаться, что гигантские капитальные расходы компаний на ИИ-инфраструктуру дадут выручку в ближайшей перспективе. Потери фонда усилило кредитное плечо (леверидж, стратегия, когда фонд покупает акции на заёмные деньги, что умножает и прибыль, и убытки).

Почему Ашенбреннер не паниковал и что пошло не так?

Даже после нарастания потерь Ашенбреннер не менял позицию. В письме инвесторам от 24 июля, которое видела Financial Times, он назвал распродажу одной из лучших возможностей для покупки с начала прошлого года и предложил клиентам внести свежий капитал с 1 августа.

По данным Bloomberg, инвесторы не откликнулись в том объёме, на который рассчитывал основатель. Это типичная ситуация для молодых управляющих: доходность в 439% привлекает деньги, но первый серьёзный просад проверяет доверие.

Зачем Citadel купил эти позиции?

Citadel Кена Гриффина известен тем, что скупает активы у фондов, вынужденных закрывать позиции из-за кредитного плеча. Ещё до покупки у Situational Awareness портфель Citadel содержал схожие ставки на инфраструктуру ИИ. Это означает, что Гриффин, как и Ашенбреннер, ставит на восстановление сектора, но, в отличие от молодого управляющего, у Citadel хватает капитала пересидеть просадку без вынужденной продажи.

Что фонд оставил себе?

Фонд не продал свои частные инвестиции. Ключевой актив среди них:

• Доля в Anthropic (разработчик конкурента ChatGPT, модели Claude) стоимостью 5 млрд долларов по оценке Bloomberg. Anthropic оценили в 965 млрд долларов в раунде Series H в мае, и, по данным TechCrunch, компания может выйти на IPO уже в октябре, потенциально по ещё более высокой оценке.
• MatX (стартап по производству специализированных чипов).
• Fluidstack (стартап в сфере дата-центров для ИИ), который, по данным источников, в апреле вёл переговоры о привлечении раунда при оценке 18 млрд долларов.

Что это значит для вас?

Авторам Дзена и контент-маркетологам. Тема AI хедж-фондов горячая и понятна широкой аудитории: молодой гений, взлёт, падение, надежда на IPO. Если пишете о финансах или технологиях, эта история даёт готовый нарратив с конкретными цифрами. Важно не упрощать до «ИИ-пузырь лопнул»: фонд потерял на публичных акциях, но частные инвестиции могут это компенсировать.

Предпринимателям и инвесторам в РФ и СНГ. Прямых аналогов AI хедж-фондов такого масштаба в России пока нет, но урок универсален: ставка на инфраструктуру ИИ с высоким кредитным плечом на горизонте месяцев смертельно опасна, даже если долгосрочный тезис верен. Если вы инвестируете в акции зарубежных AI-компаний через брокеров, обратите внимание: SK Hynix, Nebius и Bloom Energy за месяц потеряли более 30%.

Тем, кто следит за Anthropic. Доля Ашенбреннера в Anthropic стоит 5 млрд долларов. Если IPO состоится в октябре при оценке выше 965 млрд, выручка от продажи этих акций может компенсировать значительную часть публичных потерь фонда. Это показывает, почему даже после крупного провала на бирже игрок с ранним доступом к частным сделкам в ИИ может выйти в плюс.

Для тех, кто работает с ИИ на практике, главный вывод проще: деньги идут туда, где строится инфраструктура для ИИ, но они приходят и уходят волнами, а реальная ценность создаётся в продуктах, которые на этой инфраструктуре работают.

По данным TechCrunch