Минфин разместил облигации флоатер на 1 трлн ₽, но отдал их со скидкой 7,5%

Речь об ОФЗ-ПК (облигации федерального займа с плавающим купоном, их и называют «облигации флоатер»): купон по ним привязан к рыночной ставке и пересчитывается автоматически, поэтому инвестору не нужно гадать, вырастет ставка ЦБ или упадёт. Источник новости и комментариев, «Т-Инвестиции», аналитик Юрий Тулинов.

В июле Минфин приостановил размещение новых бумаг. Причина: доходность длинных ОФЗ взлетела примерно до 16% годовых, и занимать на таких уровнях было слишком дорого. Теперь ведомство вернулось, но рынок потребовал уступок.

Что показал аукцион?

• Объём спроса составил 1,424 трлн рублей, а разместили бумаг на 1 трлн рублей по номиналу. Спрос превысил предложение примерно в 1,4 раза.
• Выручка от размещения составила 938,87 млрд рублей, то есть Минфин получил меньше номинала из-за скидки.
• Цена отсечения 92,5% оказалась заметно ниже вторичного рынка. По данным Юрия Тулинова, аналогичная по структуре серия ОФЗ-ПК 29029 на 1 сентября торговалась около 94%. Разница в полтора процентных пункта означает, что Минфин пошёл на существенные уступки.
• Сигнал для вторичного рынка смешанный. Минфин доказал, что может быстро привлечь большой объём, но низкая цена размещения, по оценке Тулинова, будет давить на котировки уже обращающихся государственных облигаций флоатер, особенно самых длинных выпусков.

«У Минфина сохраняются возможности собирать в короткие сроки много (или очень много) средств с первичного рынка. Однако инвесторы для этого требуют (и получают) ощутимо более низкие цены, что будет сказываться на вторичном рынке.» : Юрий Тулинов, глава аналитики по рынку облигаций «Т-Инвестиций»

Почему флоатер, а не «обычная» ОФЗ?

Облигации флоатер (ОФЗ-ПК) отличаются от классических ОФЗ-ПД (с постоянным доходом) тем, что купон пересчитывается вслед за рыночной ставкой. Простая аналогия: ОФЗ-ПД как вклад под фиксированный процент, а облигации флоатер как вклад, процент по которому банк пересматривает каждые полгода. Когда ключевая ставка ЦБ высока и её дальнейшее направление неясно, инвесторы предпочитают именно флоатеры, потому что при росте ставки купон автоматически увеличится.

Для Минфина такой формат тоже удобнее в период дорогих заимствований: он не фиксирует за собой высокую ставку на 17 лет вперёд.

Как следить за этим обычному инвестору?

1. Проверьте брокерский счёт. ОФЗ-ПК торгуются на Московской бирже, купить можно через любого российского брокера с доступом к секции облигаций.
2. Смотрите цену, а не только купон. Результат аукциона показал, что даже государственные бумаги могут дешеветь на вторичном рынке, если новые выпуски размещаются с дисконтом.
3. Следите за следующими аукционами Минфина. Если скидка от номинала будет расти, это сигнал, что рынок ожидает длительного периода высоких ставок.

Что с этого вам по ролям?

Автору Дзена и копирайтеру. Тема облигаций флоатер и возвращения Минфина на рынок после паузы даёт готовый инфоповод для финансового контента. Аудитория, которая держит ОФЗ или думает о покупке, сейчас ищет объяснение простым языком.

Маркетологу. Высокие ставки означают дорогие кредиты. Если вы планируете рекламный бюджет на осень и зиму, закладывайте, что стоимость заёмного капитала пока не снижается.

Предпринимателю в РФ. Скидка при размещении косвенно подтверждает: рынок не ждёт быстрого снижения ключевой ставки ЦБ. Планируйте оборотку исходя из текущего уровня ставок, а не из надежды на скорое смягчение.

Частые вопросы

Что такое облигации флоатер простыми словами?

Это государственные облигации с плавающим купоном (ОФЗ-ПК). Размер выплаты по ним привязан к рыночной ставке и автоматически пересчитывается. Если ставка растёт, купон тоже растёт, если падает, купон снижается.

Почему Минфин продал бумаги ниже номинала?

Потому что рынок требовал скидку. После июльской паузы и на фоне высокой доходности ОФЗ инвесторы не готовы были платить полную цену. Минфину было важнее привлечь объём, и он согласился на 92,5% от номинала.

Стоит ли покупать эти бумаги на вторичном рынке?

Редакция dzen.guru не даёт инвестиционных рекомендаций. Но факт полезный: аналитик «Т-Инвестиций» Юрий Тулинов ожидает давления на цены длинных государственных флоатеров после этого аукциона. Учитывайте этот сигнал при собственном анализе.